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德媒：美歐央行應吸取“通脹之年”教訓

來源：參考消息

參考消息網12月17日報道德國《商報》網站12月15日刊登題為《貨幣銀行必須吸取今年的教訓——給美聯儲和歐洲央行的五條建議》的文章，作者是弗蘭克·維貝。文章摘編如下：


(相關資料圖)

2022通脹之年即將結束。就像安排好的一樣，通脹率有所下降，歐洲央行和美聯儲等貨幣銀行以及英國和瑞士央行等得以相應放緩加息腳步。

即便如此，歐洲央行仍然措辭強硬，嚇得市場行情大跌。顯然，歐洲央行很擔心效果太弱。這一事例表明，貨幣銀行應當吸取2022年的教訓。

以下是幾點建議。

第一，在動蕩局勢下，應該更注重大局而不是數學模型。新冠疫情暫時使生產活動成為犧牲品，代價極其高昂。通貨膨脹由此產生，這絕不是什么令人驚訝的事，但數學模型“看不到”這種歷史性事件。

這一點同樣適用于俄烏沖突。因此，人們批評貨幣銀行不能制止物價上漲，這種批評往往過分了。但是，這些銀行長時間措辭輕率，這一點必須受到指責。

第二，投資者和貨幣政策制定者不能太相信趨勢。只要不發生反常的事，認清趨勢并把握趨勢往往很有用。但是，自2020年以來，貨幣政策制定者的思路受低通脹長周期的影響太大，導致他們使用的模型也存在這個問題。

第三，在情況嚴重時，要早作出應對而不是晚作出應對。提前加息雖然不能阻止物價上漲(因為貨幣政策本來就有大約一年的滯后性)，但可以加強貨幣銀行的信用。

更重要的是，這樣一來，就能避免貨幣政策效果持續太久、進而產生對經濟增長造成非必要損傷的風險。現在恰恰存在這種風險，貨幣銀行已經開始放慢行動步伐。

第四，貨幣銀行必須更加開放地對待貨幣政策具有滯后性一事。大幅加息凸顯決心，能抑制通脹預期和工資上漲，但無法立即作用到物價上。

第五，貨幣銀行必須更加注意不要對資本市場反應過度。此前，行情大跌時，美聯儲就會作為拯救者介入，從而為自己贏得聲譽。

美聯儲之所以承受這種壓力，是因為很多美國人的養老依賴股票市場。美聯儲不得不在通脹加劇時作出格外嚴厲的應對。

即便如此，本周的行情也再次顯示出，市場太過相信貨幣銀行會再救自己一次。這將產生反作用：行情越好，意味著融資條件越寬松，這會降低貨幣緊縮措施的有效性，因此美聯儲必須重新調整。

而歐洲央行面臨的危險始終在于，它太關心歐元區是否團結——這是財政政策的任務，但財政政策喜歡推卸責任。

未來一年的情況將表明歐洲央行是否走在正確的道路上——它們2022年才踏上這條路有點晚了。

標簽： 貨幣政策 歐洲央行

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